SpaceX 주가 IPO 가격 밑으로 추락, 캐시 우드 5100만 달러 추가 매수

스페이스X는 상장 당시 수익 없이 상장한 기업 중 가장 비싼 기업으로 공개시장에 등장했다. 1조 6천억 달러의 시가총액은 애플조차 가치주로 보이게 했다. 주식은 135달러에 상장돼 225달러까지 치솟았지만, 이후 상승분의 거의 전부를 반납했다. 현재 124달러로, 상장일에 주식을 산 모든 사람의 매수가 아래에서 거래되고 있다.

이러한 흐름은 완전히 미래 수익에 기반한 베팅에 시장이 어떻게 가격을 매기는지에 대한 특정한 이야기를 들려준다. 스페이스X는 스타트업이 아니다. 로켓 발사를 재창조하고, 정부 궤도 계약에서 거의 독점적 지위를 유지하며, 스타링크 사업부를 통해 수천만 명의 위성 광대역 가입자를 확보한 기업이다. 투자자들은 이 모든 것과 아직 실현되지 않은 수익을 단 한 번의 분기 실적 보고서도 없이 1조 6천억 달러의 가치에 반영했다.

상장 후 최고가인 225달러에 매수한 투자자는 두 달 만에 45% 손실을 보고 있다. 하지만 더 의미 있는 수치는 상장 당시 시장이 매긴 주가매출비율(PSR)이 65.5배라는 점이다. 애플의 11배, 아마존의 3.7배와 비교된다. 이 배수를 정당화하려면 스페이스X는 어떤 비교 가능한 기업보다 빠르게 매출을 성장시키고, 현재 시장이 모델링할 증거가 없는 수익을 결국 창출해야 한다.

운영 측면의 소식도 도움이 되지 않았다. 스타십 시험 비행이 엔진 문제로 연기되면서 해당 발표만으로 주가가 5% 이상 하락했다. 회사의 첫 분기 실적 발표는 8월 초 예정이다. 그때까지 투자자들은 수익 앵커 없이 내러티브만으로 가격을 매기고 있다.

이러한 불확실성 속에서 캐시 우드의 ARK 인베스트가 스페이스X 주식 5,100만 달러어치를 매수했다. 우드는 테슬라의 밸류에이션이 현실과 동떨어져 보였던 시절에 테슬라를 매수해 평판을 쌓았으며, 그 베팅은 결국 정확했다. 이제 스페이스X 투자자들이 직면한 질문은 우드가 결국 수익을 낼 기업에 입증된 패턴을 적용하는 것인지, 아니면 수익을 낸 기업을 위해 만들어진 전략을 아직 수익성 실현 일정이 없는 기업에 확장하는 것인지다.

더 넓은 우주 경제의 관점에서 스페이스X의 IPO는 항공우주 공급업체, 위성 경쟁업체, NASA 프로그램 파트너 전반에 걸쳐 새로운 투자 장을 여는 것을 의미했다. 이 정도 규모의 지속적인 주가 하락은 스페이스X의 운영에 위협이 되지 않는다(스페이스X는 수익을 창출하고 있다). 하지만 이는 자본 비용과 경쟁사 및 파트너들이 해당 섹터에 대한 자체 베팅을 조정하는 조건을 바꾼다.

스페이스X의 첫 분기 실적 보고서는 8월 초에 발표된다. 만약 매출 성장이 궤도를 확인해준다면 현재 가격은 진입점으로 보일 것이다. 그렇지 않다면 225달러와 124달러 사이의 거리는 더 벌어질 여지가 있다.

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