일론 머스크 “스페이스X, 지구 경제보다 몇 자릿수 더 커질 길 있다”…같은 날 AT&T 겨냥 주파수 매입

일론 머스크는 스페이스X의 가치를 기업이 아닌 다른 대상과 비교하곤 한다. 이번에 기준으로 삼은 것은 지구다. 스페이스X 최고경영자인 머스크는 X에 올린 글에서 로켓·위성 제작사인 스페이스X의 가치가 지구 전체 경제 규모를 훨씬 웃돌 길이 보인다고 밝혔다. 대부분의 보도는 이 발언을 수학 문제처럼 다뤘다. 하지만 더 유용한 해석은 스페이스X가 같은 날 실제로 한 일에서 출발한다.

그 목요일, 스페이스X는 스타링크 모바일을 미국 전역의 이동통신사로 키우기 위해 전국 단위의 저대역 주파수 대역을 매입한다고 발표했고, 장 마감 후 AT&T와 Verizon, T-Mobile 주가는 하락했다. 한 발표는 구호였고, 다른 하나는 아직 규제 당국의 승인을 기다리는 사업 계획이었다. 시장이 반응한 것은 후자였다.

‘자릿수 차이’를 현실로 만들려면 필요한 것

발언 전문은 이렇다. “정말 터무니없게 들리겠지만, 스페이스X의 가치가 현재 지구 경제 규모보다 자릿수 차이로 더 커질 길이 보인다.” Business Insider는 이를 수치로 따져봤다. 국제통화기금(IMF)은 지난 4월 올해 세계 총생산이 126조 달러에 이를 것으로 전망했다. 스페이스X의 목요일 종가 기준 시가총액은 약 2조2,000억 달러로, 세계 경제 규모가 약 57배 더 크다. ‘자릿수 차이’가 복수형이라면 적어도 100배를 뜻한다. 머스크가 제시한 하한선은 12경 달러를 넘으며, 이를 위해서는 주가가 약 5,500배 올라야 한다.

머스크는 하루도 지나지 않아 발언의 강도를 낮췄다. 그는 금요일 “길이 보인다는 말은 그 결과를 이룰 것이라고 극도로 확신한다는 뜻이 아니다”라며 “그런 길이 있다고 믿고, 그 가능성이 0은 아니라는 뜻일 뿐”이라고 썼다. 수치도 날짜도 없이 실현 가능성이 0이 아니라는 말만 덧붙인 주장은 전망이 아니다. 그저 분위기를 드러낸 표현이다.

Business Insider가 질문한 애널리스트들의 견해는 익숙한 구도로 갈렸다. AJ Bell의 투자 담당 이사 러스 몰드는 이를 우주 식민지와 지구 밖 자원에 대한 베팅으로 해석하면서, 그런 미래에서 나올 현금 흐름에는 “매우 높은” 할인율을 적용해야 한다고 말했다. Swissquote Bank의 수석 애널리스트 이펙 외즈카르데스카야는 더 직설적이었다. “거기까지 가는 데 비용이 얼마나 들지는 말하지 않았죠!” Saxo UK의 투자 전략가 닐 윌슨은 게시물을 “전형적인 머스크식 과장과 연출”이라고 부르며 투자자들에게 “내부에서 실제로 무슨 일이 벌어지는지 살펴보라”고 조언했다.

내부에서 벌어지는 일: 소행성이 아니라 주파수

그 주 스페이스X가 실제로 들여다본 것은 주파수 대역이었다. 스페이스X는 Grain Management의 전국 단위 800MHz 주파수 포트폴리오를 매입하기로 합의했다. 미국 인구의 거의 전부를 아우르는 면허가 포함된 페어드 스펙트럼으로, 대역폭은 최대 14MHz다. 매입 가격은 공개되지 않았으며, 거래는 아직 연방통신위원회(FCC)의 승인을 받아야 한다. CNBC 보도에 따르면 스페이스X는 해당 면허가 스타링크 모바일의 주요 기술적 공백을 메우고 미국의 주요 이동통신 사업자로 도약할 길을 열어준다고 밝혔다. 실제로는 위성만으로 제공하기 어려운 실내 통신 범위를 확보하는 데 쓰일 예정이다.

월스트리트는 1경 달러라는 숫자에는 보이지 않았던 진지한 반응을 보였다. Quiver Quantitative에 따르면 동부시간 오후 5시 기준 시간외 거래에서 AT&T는 7.3% 하락했고, T-Mobile과 Verizon은 각각 6.6% 떨어졌다. 반면 스페이스X는 1.5% 소폭 상승했다. 같은 주 FCC는 차세대 스타링크 모바일 위성군 구축을 승인했으며, 이 위성군은 기기 직접 연결 위성 1만5,000기로 구성된다.

주가를 떠받치는 숫자

현실적인 성장 시나리오도 그 자체로 만만치 않다. 스페이스X가 발표한 2분기 매출은 78억 달러로 전년 동기보다 92% 늘었고, 순손실은 5억4,100만 달러였다. 12개월 전 기록한 10억 달러 손실보다는 줄어든 수치다. 스타링크는 회사의 핵심 현금 창출원이며, 지금까지 유일하게 흑자를 낸 사업이다. TIKR이 집계한 시장 전망치는 올해 매출 451억 달러에서 2028년 약 2,000억 달러까지다.

휴대전화 사업만으로는 그 격차를 메울 수 없다. JPMorgan은 미국 이동통신 시장 전체 규모를 약 2,400억 달러로 추산하며, 스타링크 모바일이 이 시장에 의미 있는 위협이 되리라고 보지 않는다. 따라서 성장의 대부분은 AI 컴퓨팅에서 나와야 한다. 스페이스X는 이 사업 확장에 필요한 자금 일부를 400억 달러 규모의 부채로 조달할 계획이다. 윌슨의 경고가 여기서 힘을 얻는다. 스페이스X는 “AI 거품 위험에 크게 노출돼 있으며, 부채 조달에 기대 계속 굴러가고 있다”는 것이다.

머스크는 8월 애널리스트들에게 스페이스X가 내부적으로 2030년 매출 1조 달러를 예상하고 있으며, 1년 일찍 달성할 “가능성도 0은 아니다”라고 말했다. 그 수치에 100을 곱하더라도 그가 이제 그리는 기업 가치의 1%에도 못 미친다. Barchart의 모히트 오베로이는 앞서 제시된 전례들을 꼽았다. 테슬라의 가치가 Apple과 Saudi Aramco를 합친 것보다 커질 것이라는 전망, Optimus 로봇이 시장 가치 25조 달러를 더할 것이라는 주장, 2020년까지 로보택시 100만 대를 운영하겠다는 목표다.

1경 달러라는 숫자는 재게시를 불러올 것이다. 하지만 내년 스페이스X의 가치를 좌우할 숫자는 FCC의 책상 위에 놓여 있다. T-Mobile이 8월에야 Grain에 매각한 800MHz 면허 대역이다. 이제 T-Mobile은 그 대역을 두고 경쟁에 나서야 할 수도 있다.

태그: 스페이스X, 일론 머스크, 기업가치, 스타링크