영국 CMA, DOJ가 조건 없이 승인한 게티-셔터스톡 37억 달러 합병 차단

영국 경쟁시장청(CMA)은 단 하나의 조건을 내걸었다. 합병 승인 전에 셔터스톡이 보도 사진 사업 전체를 매각해야 한다는 것이었다. 게티 이사회는 만장일치로 이를 거부했다. 세계 최대 두 라이선스 이미지 기업을 하나로 합칠 뻔했던 37억 달러짜리 거래는 이로써 무산됐다.

미국 규제 당국과의 대조는 뚜렷하다. 미국 법무부(DOJ)는 올해 2월 같은 거래를 아무 조건 없이 승인했었다. CMA는 완전히 다른 결론에 도달했다. 합병 후 기업이 보도·엔터테인먼트 사진 시장을 지배해 언론사, 통신사, 광고주들의 실질적인 경쟁이 사라질 것이라는 판단이었다. 두 규제 기관이 동일한 제안에 대해 전혀 다른 판단을 내린 것이다.

게티의 거부에는 전략적 논리가 있다. 보도 사진 아카이브——실시간 뉴스 사진, 유명인 이미지, 스포츠 취재물, Backgrid와 Splash 에이전시——는 프리미엄 지불을 정당화했던 거래의 핵심 자산이었다. 이를 승인 조건으로 포기하는 것은 전략적으로 가장 중요한 자산을 잃은 기업을 인수하는 것과 같았다. 이사회는 거래 실패의 손실을 감당하는 편이 원하는 것을 잃은 거래를 완료하는 것보다 덜 손해라고 판단했다.

재무적 타격은 상당하다. 인수 자금 마련을 위해 게티는 연 10.5% 금리의 선순위 담보부 사채를 6억 2,840만 달러어치 발행했다. 통합 기업의 현금 흐름으로 상환하도록 설계된 이 채권은 이제 이미 약 20억 달러의 총부채를 안고 있는 단독 기업에 의무 상환을 요구한다. 실패한 거래 이후 게티가 합리적인 조건으로 자금을 조달할 수 있을지가 관건이다.

셔터스톡 주가는 합병 프리미엄이 사라지자 30% 급락했다. 회사는 보도 사진 아카이브를 온전히 보유한 채 독립 기업으로 돌아가지만, 교차 판매 수입도 없고 16개월간 시장이 독립 기업으로서의 존재를 가격에 반영하지 않은 상태에서의 재출발이다. 합병에는 양사 모두 공개적으로 언급하지 않은 측면이 있었다. 인공지능 학습 데이터로 활용할 수 있을 만큼 충분히 큰 라이선스 이미지 아카이브에 대한 지배권이다.

합병 계약의 공식 해지는 7월 6일부로 발효된다. 게티의 채권 상환 일정은 공개되지 않았다. 양사 모두 대안적 결합 계획을 공개하지 않았다.

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