이란발 유가 급등이 미국 물가를 3.5%에 묶어두고 연준 매파에 9월 금리 인상 논거를 쥐여줬다

미국의 인플레이션이 단일 외부 충격으로 인해 현재의 높은 수준을 유지하고 있다. 워싱턴과 테헤란 간의 외교 협상이 결렬되면서 원유 가격은 한 달 만에 20% 이상 급등했고, 이는 모든 출퇴근, 모든 식료품 배송, 모든 휘발유 가격에 그대로 반영됐다. 소비자물가지수는 전년 동월 대비 3.5%를 기록하며 전월과 동일한 수준을 유지했다.

3.5%라는 수치와 경제학자들이 예측했던 3.4%의 차이는 단순한 반올림 오차로 읽힐 수도 있다. 하지만 그렇지 않다. 중요한 것은 추세였다. 몇 달 동안 소비자 물가의 경로는 신중한 연방준비제도(Fed)가 연말까지 금리를 동결할 수 있는 충분한 여유로 보이는 방향으로 기울어져 있었다. 그 추세는 이제 정체되었고, 그 정체를 만드는 메커니즘은 연준이 정책 금리로는 도달할 수 없는 것이다.

변동성이 큰 식품과 에너지 요소를 제외한 근원 인플레이션은 전월 2.6%에서 약 2.5%로 소폭 완화된 것으로 보인다. 이러한 완만한 진전은 위원회의 계산을 바꿀 기회를 갖기도 전에 에너지 가격 변동에 의해 압도당했다. 원유가 한 달 만에 20% 급등하면 항공료부터 제조품까지 모든 것에 영향을 미치는 경향이 있으며, 복합 지표 내에서 그 영향은 이를 초래한 외교적 사건보다 오래 지속되는 경향이 있다.

케빈 워시 연준 의장은 이미 9월 회의에서 금리 인상을 주장할 준비가 된 세 명의 동료들을 모아놓은 상태였다. 7월 CPI 수치는 해당 파벌에 위원회 회의실에서 반박하기 어려운 증거를 제공했다. 물가가 식지 않았고, 가열 메커니즘은 통화 정책의 범위를 벗어난다는 것이다. 어떤 금리 결정도 이란을 협상 테이블로 되돌릴 수 없다.

소비자에게 미치는 결과는 직접적이고 산술적이다. 미국의 평균 시간당 임금은 지난 1년간 3.2% 성장했으며, 이는 현재 인플레이션율보다 0.3% 포인트 낮은 수치다. 3.5%의 매달은 전형적인 임금의 구매력이 실질적으로 축소되는 또 다른 달이다. 이는 원인이 국내 과열이든 해외 원유 파동이든 관계없이 1억 5800만 명의 취업 미국인에게 적용된다.

연준의 더 신중한 위원들이 반박할 논리는 이것이다. 이란발 파동은 갑작스러웠고, 유가 시장은 움직인 만큼 빠르게 반전되는 역사가 있다. 원유는 외교적 비관론으로 20% 올랐다. 만약 그 비관론이 틀렸다면, 즉 협상이 이전처럼 재개된다면, 유가는 몇 주 안에 되돌려질 수 있으며, 일시적인 에너지 급등에 대응하여 9월에 금리를 인상한 위원회는 그 피해에 대한 정당성을 거의 갖지 못할 것이다.

9월 FOMC 회의는 9월 16일과 17일로 예정되어 있다.

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