연준, 2023년 이후 첫 금리 인상…이란의 호르무즈 봉쇄가 결정 강제

연방준비제도(Fed·연준)가 기준금리를 25bp 인상해 목표 범위를 3.75~4.00%로 조정했다. 2023년 이후 첫 인상이며, 그 배경은 예사롭지 않다 — 임금 과열, 수요가 공급을 앞지르는 현상, 식지 않는 노동시장이 이유가 아니다. 전쟁이 원인이었다.

이란의 호르무즈 해협 봉쇄 작전은 지구상에서 가장 중요한 에너지 병목 지점 중 하나를 사실상 마비시켰다. 하루 평균 100척이 넘는 선박이 통과하던 해협을 오가는 선박은 12척 미만으로 급감했다. 사우디아라비아의 대체 송유관 경로는 최근 몇 주간의 공격으로 가동이 중단된 상태다. 브렌트유는 배럴당 108달러를 넘어 거래되고 있다. 걸프만에서 시작된 군사적 충돌은 북반구의 모든 주유소, 모든 항공 노선, 모든 공장 현장에서 인플레이션 문제로 현실화됐다.

연방공개시장위원회(FOMC·연준 위원회)가 투표할 당시 가격을 매긴 위기는 바로 이 에너지 쇼크였다. 연준의 2% 목표를 향해 식어가던 소비자 물가는 더 이상 협조하지 않았다. 가장 최근 수치(3.4%)는 재앙은 아니었지만, 승리라고 부를 수도 없었다. 다수의 위원들은 추가 동결이 인내가 아닌 마비로 읽힐 수 있다고 결론을 내렸다. 직전 회의에서 이미 세 명의 반대자가 금리 인상을 주장했었다. 당시에는 표결에서 밀렸지만, 오늘은 그렇지 않았다.

가계의 계산은 직접적이다. 40만 달러 변동금리 주택담보대출의 경우 25bp 인상은 월 상환액을 약 85달러 늘린다. 신용카드 — 가장 비싼 대중시장 부채 —는 연준이 움직이면 즉시 재가격이 조정된다. 반대편에서는 머니마켓 계좌와 단기 국채를 보유한 저축자들이 기다린 대가를 더 많이 거둬간다. 이번 인상은 빚진 자에게는 부담을, 기다린 자에게는 보상을 안긴다. 이 두 그룹은 소득 계층에 고르게 분포되어 있지 않다.

금리 인상이 해결하지 못하는 것은 그만큼 중요하다. 호르무즈 해협을 재개통시키거나 브렌트유 가격을 낮출 수 없다. 걸프만의 석유 생산을 회복시키거나 선박 보험료를 줄일 수 없다. 연준의 논리는 국내 수요를 둔화시켜 공급 측면에서 연준이 어쩔 수 없는 부분을 상쇄할 만큼의 하방 압력을 물가에 가하겠다는 것이다. 위원회 안팎의 비판가들은 이를 문제의 잘못된 끝에 적용된 무딘 도구라고 지적했다. 제롬 파월 의장은 결정을 포기하지 않으면서 그 한계를 인정했다. 활용 가능한 도구와 문제의 원인 사이의 그 간극에 진정한 위험이 자리 잡고 있다.

유럽중앙은행(ECB)은 연준의 새로운 하단보다 낮은 자체 기준금리를 유지하고 있어, 다음 회의에서 압박을 받을 것이다. 대서양 양안의 금리 차이가 벌어지면 유로화가 약세를 보이고, ECB가 이미 식히는 데 고전하고 있는 경제에 더 많은 인플레이션을 수입하게 된다. 유로존, 라틴아메리카 전역, 그리고 변동금리 부채를 보유한 신흥국의 가계들은 이번 달이 끝나기 전에 오늘 미국의 결정이 미치는 여파를 느낄 것이다.

다음 연방공개시장위원회 회의는 11월 4일과 5일로 예정되어 있다.

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