호르무즈 해협 공격으로 유가 90달러 돌파 — 9월 연준 금리 인상 확률 55%로 급등

케빈 워시(Kevin Warsh)는 잭슨홀에서 9월에 대한 약속 없이 떠났다. 호르무즈 해협이 그를 대신해 약속했다.

주말 동안 이란의 로켓 발사대(해협에 기뢰를 부설하려던 중)에 대한 미군의 군사 공격으로 몇 주간의 상대적 평온이 깨졌고, 브렌트유는 배럴당 90달러를 넘었다. 월요일 아침까지 시장은 연방준비제도(연준)의 다음 달 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 금리 인상 확률을 55.7%로 재조정했다. 이는 CME Group의 FedWatch 도구에 따르면 48시간 전보다 약 20퍼센트포인트 높은 수치다.

호르무즈 해협은 전 세계 해상 원유의 약 25%와 액화천연가스의 19%를 수송한다. 가계에 더 중요한 숫자는 더 단순하다: 배럴당 지속적으로 1달러가 오르면 결국 주유소의 펌프와 난방 요금에 반영된다. 이런 의미에서, 하룻새 군사 작전의 계산은 마드리드, 뭄바이, 미네아폴리스의 한 가정이 앞으로 몇 개월 동안 에너지에 지불할 금액과 직접 연결되며, 기다리는 주택담보대출 금리가 인하되지 않고 오히려 될지 여부에도 영향을 미친다.

워시는 이미 분위기를 조성했다. 그의 잭슨홀 연설에서 중앙은행이 인플레이션에 대해 “해야 할 일”이 있을 수 있다고 선언했다. 이는 의도적으로 모호한 표현으로 시장은 이를 금리 긴축을 위한 조건부 녹색불로 읽었지만, 그는 어떤 회의도 구체적으로 언급하지 않았다. 7월 FOMC 투표는 이미 9대3으로 갈렸으며, 세 명의 위원이 0.25%포인트 인상에 반대표를 던졌다. 이는 단일 유가 충격이 생각을 바꾸기보다는 중간층이 움직이는 데 필요한 명분을 제공하고 있음을 의미한다.

반대 논의도 동등한 비중을 가져야 한다. 통화 정책은 수요 수단이다; 현재 가격 충격은 연준이 야기하지도 않았고 통제하지도 못하는 지정학적 충돌에 의한 공급 주도적이다. 소매 지출이 감소하고 있고 소비자들이 높은 에너지 비용을 흡수하고 있는 상황에서 3.75%의 금리에 0.25%포인트 인상은 특정한 종류의 경제적 판단이다 – 인플레이션 조정 실질 임금을 유지해 주는 바로 그 활동을 둔화시킬 위험이 있다. 여러 연준 워처들은 워시가 공급 측 충격을 수요 신호로 읽고 있으며, 결과적으로 인상이 단행된다면 시기를 잘못 잡은 것으로 기억될 것이라고 주장한다.

기업 현실은 그 사이에 있다. 엑손(Exxon)은 2분기 145억 달러의 순이익을, 셰브론(Chevron)은 121억 달러를 보고했다 – 합계 하루 약 1.6억 달러의 이익으로, 전시 유가가 그들의 실적을 끌어올렸다. 두 경우 모두 소비자에게 직관적으로 우호적인 결과는 아니며, 엑손의 최고경영자는 정유 마진의 “까다로운 조건”을 지적했는데, 이는 석유 비즈니스 중 운전자가 주유소에서 지불하는 부분과 가장 가까운 부문이다.

이제 두 가지 데이터 발표가 9월 금리 인상 여부를 결정한다. 8월 고용 보고서는 9월 5일에 발표되고, 8월 CPI는 다음 주에 발표된다 – 둘 다 FOMC 창이 닫히기 전이다. 노동 시장이 견고하고 인플레이션이 예상치를 상향하면, 유가 충격은 단지 수학이 정착된 순간이었을 것이다. 둘 중 하나라도 약화되면, 55% 확률은 촉발재를 찾는 스파이크처럼 보일 것이다.

FOMC는 9월 15-16일에 회합한다. 석유 시장은 이미 투표했다.

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