연준이 동결한 금리, 채권시장이 올려버렸다 — 미국 주택담보대출 6.75% 돌파

미국 연방준비제도는 금리 동결을 결정했다. 12명의 의결권자 가운데 3명은 추가 인상을 원했다. 그러나 채권시장은 다음 회의를 기다리지 않았다.

30년 만기 미국 국채 수익률은 5.31%까지 올랐다. 19년 만의 최고 수준이다. 대부분의 고정금리 대출의 하한선을 결정하는 기준물인 10년물 수익률은 4.7%를 웃돈다. 이 수준에서 미국의 평균 30년 고정 모기지 금리는 6.75%에 이른다. 미국 중간값에 해당하는 약 34만 달러 대출을 기준으로, 이 정도의 금리 변동은 월 상환액을 약 140달러 늘리고 대출 기간 전체로는 5만 달러 이상을 추가한다.

매도세는 두 가지 요인이 이끌었다. 미국과 이란의 평화 협상이 교착 상태에 빠진 뒤 브렌트유는 배럴당 90달러를 향해 급등했고, 이는 정책 당국이 2년간 억제하려 애쓴 인플레이션 공포를 되살렸다. 그 이면에는 채권 투자자들이 수개월째 가격에 반영해 온 구조적 우려가 있다. 미국 국가부채는 40조 달러에 근접하고 있으며, 이자 지급액만 연간 1조4,000억 달러에 달한다. 이 부채를 조달하는 비용은 오르고 있고, 투자자들은 그에 상응하는 대가를 요구하고 있다.

올해 연방준비제도 의장에 취임한 케빈 워시(Kevin Warsh)는 전임자들이 좀처럼 취하지 않았던 태도로 매도세에 대응했다. 그는 수익률 상승을 공개적으로 평가하며, 시장의 움직임이 중앙은행이 굳이 되풀이할 필요 없는 통화 긴축 역할을 하고 있다고 설명했다. 워시는 “우리는 시장 가격에 제약받지 않는다”고 말했다. 하지만 현실은 더 복잡하다. 연방준비제도가 찬성표를 던지든 아니든 채권시장은 모든 가계와 기업의 신용을 긴축시키며, 그 긴축은 인플레이션을 초래한 이들과 그렇지 않은 이들을 구분하지 않는다.

현재의 움직임은 평균 연이율이 기준금리와 함께 오른 변동금리 신용카드 이용자들에게도 영향을 미쳤다. 자동차 구매자들은 신차에서 약 7%, 중고차에서는 10%를 웃도는 금리와 맞서고 있다. 저축자들에게는 같은 흐름이 부분적인 숨통을 틔워준다. 단기 상품의 수익률은 이제 4%를 훌쩍 넘고 있으며, 그 결과 머니마켓펀드에는 순유입이 나타났다. 재무부 입장에서는 기존 부채를 차환하는 비용이 연간 재정적자 계산에 드러나기 시작할 만큼 빠르게 상승하고 있다.

Bloomberg US Aggregate Bond index는 올해 들어 마이너스 수익률을 기록하고 있다. 주식 변동성에 대비한 포트폴리오 완충재로 국채에 의존해 온 기관투자가들은 헤지 기능의 신뢰도가 떨어지고 있음을 확인했다. 이 변화는 일부 투자자들을 더 짧은 만기와 물가연동 상품으로 향하게 했다.

연방준비제도 의장 케빈 워시는 8월 27일부터 29일까지 열리는 Jackson Hole Economic Policy Symposium에서 기조연설을 할 예정이다. 그는 이 연설이 당면한 금리 논쟁에서 한발 물러나 더 긴 시간축에서 통화정책 체계를 다룰 것임을 시사했다. 이미 채권시장이 사실상 올린 금리를 받아들인 모기지 보유자와 자동차 구매자들에게 남은 질문은, Jackson Hole이 이번 상승이 끝났다고 말할지 아니면 이제 시작일 뿐이라고 말할지다.

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