구글 모회사 알파벳, AI 투자로 현금 90억 달러 소진…부채는 3배 가까이 늘어

검색창 하나를 기업 역사상 가장 안정적인 현금 창출원 가운데 하나로 키워낸 Alphabet이 지난 분기에는 사업으로 벌어들인 돈보다 더 많이 썼다. 인공지능용 데이터센터와 칩에 수십억 달러를 쏟아붓고 자사주 매입을 중단한 뒤, 부족분을 메우기 위해 차입에 기댔다. 시간외 거래에서 주가는 약 10% 하락했다.

이 일은 주식을 고르는 투자자들에게만 중요한 문제가 아니다. Alphabet은 대부분 사람의 저축을 담고 있는 인덱스 펀드와 연기금이 보유한 최대 종목 가운데 하나이며, 수년간 여유 현금의 상당 부분을 주주들에게 돌려줬다. 이제 현금은 콘크리트와 서버, 전력 계약에 투입되고 있으며, 비용의 일부는 부채와 신규 발행 주식으로 충당되고 있다.

적자를 내기 시작한 현금 창출원

Alphabet이 SEC에 제출한 실적 발표 자료에 따르면, 3분기 유형자산과 설비에 쓴 돈은 514억 달러로 1년 전의 240억 달러보다 두 배 이상 많았다. 같은 석 달 동안 영업 부문이 창출한 현금은 423억 달러였다. 그 결과 잉여현금흐름은 마이너스 90억7000만 달러를 기록했다. CNBC에 따르면 애널리스트들이 예상한 약 27억 달러 적자보다 훨씬 큰 규모다. 직전 분기 마이너스 59억 달러에 이어 두 분기 연속 마이너스다.

자금 조달 방식도 달라졌다. Alphabet이 신규 채권 287억 달러어치를 발행한 뒤, 9월 말 장기 부채는 1251억 달러에 달했다. 지난해 말 465억 달러에서 크게 늘어난 수치다. 장내 매도 프로그램을 통해 신규 주식 124억 달러어치도 발행했다. 1년 전 같은 분기에 115억 달러였던 자사주 매입은 0으로 줄었다.

투자가 성과를 내는 곳

이 지출은 성장을 뒷받침하고 있다. Google Cloud 매출은 두 배 이상 늘어 307억 달러를 기록했고, Google 자체 TPU 칩 판매도 증가에 의미 있게 기여한 것으로 언급됐다. 클라우드 부문 책임자 토머스 쿠리안은 AI 연구소와 금융기관, 기업에서 “이례적인 수요”가 나타나고 있다고 설명했다. Gemini 앱 이용자는 10억 명에 도달했으며, Alphabet은 이를 Google 역사상 가장 빠르게 성장한 제품이라고 부른다. 영업이익은 30% 증가한 406억 달러였다.

투자로도 해결하지 못한 문제

다른 모든 사업을 뒷받침하는 핵심 사업은 기대에 못 미쳤다. 검색 매출은 12% 증가한 633억5000만 달러로, 애널리스트들의 예상치인 649억6000만 달러를 밑돌았다. 선다 피차이 최고경영자는 AI가 최근 5년 사이 가장 빠른 검색어 증가를 이끌고 있다고 말했지만, 실적은 기대에 못 미쳤다. 제프리스의 애널리스트 브렌트 틸은 CNBC에 “103% 성장률을 기록하며 예상치를 웃돈 사업은 클라우드뿐이었다”고 말했다. “나머지는 모두 기대를 밑돌았다.” 순이익은 지분 투자 포트폴리오에서 발생한 87억 달러의 미실현 손실에 발목이 잡혀, 주당 2.87달러에서 2.12달러로 떨어진 262억 달러를 기록했다. CNBC에 따르면 이 포트폴리오에는 SpaceX와 Anthropic이 포함돼 있다. 클라우드 수요의 일부 역시 재정 상태가 같은 AI 붐에 달린 AI 연구소에서 나온다.

모든 기업이 지출을 줄이는 것은 아니다. Alphabet의 분기 말 직원 수는 20만4757명으로, 1년 전보다 거의 8% 늘었다. 이번 실적은 어느 나라에서든 Google이 사용자나 광고주에게 부과하는 요금을 바꾸지 않는다. 달라진 것은 사업 확장에 필요한 비용을 회사가 조달하는 방식이며, 이제 그 위험은 주주뿐 아니라 채권 보유자에게도 돌아간다.

이미 예고된 더 큰 청구서

Alphabet은 2026년 자본 지출 전망치인 1950억~2050억 달러를 유지했다. 최고재무책임자 아나트 아슈케나지는 애널리스트들에게 “2027년 자본 지출이 크게 늘어날 것으로 계속 예상하고 있으며, 4분기 실적 발표 자리에서 추가 내용을 안내하겠다”고 말했다. 이사회는 주당 0.22달러의 분기 배당금을 결정했으며, 배당금은 12월 14일 지급될 예정이다. 4분기 실적은 내년 초 발표된다.

지난 분기 사업에서 현금 1달러를 벌어들일 때마다 Alphabet은 건물과 칩에 약 1.21달러를 썼다.

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